트럼프 관세가 인플레이션을 끌어올리지 않은 네 가지 이유

관세와 인플레이션의 “의외의 균형”

트럼프 정부는 올해 주요 무역 파트너들에 대한 관세 수준을 대폭 인상했으며, 이론상으로는 곧바로 소비자로 전파되어 가격 상승을 초래할 것이었습니다. 하지만 최신 데이터에 따르면 미국의 전체 물가 수준은 여전히 상대적으로 안정되어 있어 많은 경제학자들을 놀라게 했습니다.

그들은 관세가 즉각적인 심각한 인플레이션을 유발하지 않았다고 강조하면서도, 미래에도 위험이 없다는 것을 의미하지는 않는다고 경고합니다. 사실상 의류와 가전제품 같은 일부 상품의 가격이 미세한 상향 조정을 보이고 있으며, 다만 전체적으로 눈에 띄는 인플레이션 물결은 아직 형성되지 않았습니다.

원인 1: 실제 관세 수준이 예상보다 낮음

비록 공식적인 발언은 강경했지만, 미국수입의 평균 관세 수준은 여전히 시장의 예전 우려보다 훨씬 낮습니다. 6월 데이터에 따르면, 실제 평균 관세는 약 9%로, 이전에 일부 예측했던 15%보다 낮았습니다.

그 배경에는 높은 관세 국가의 수출 감소와 낮은 관세 국가의 수출 증가로 인해 전체 수입의 평균 세율이 하락한 것이 있습니다. 또한, 의약품, 일부 전자 제품 및 캐나다와 멕시코에서 수입된 상품은 영향받지 않았습니다. 이러한 “무관세 완충” 효과가 전체 유효 관세 수준을 낮추었습니다.

원인 2: 기업의 사전 재고 확보로 충격 흡수

잠재적인 정책 변화에 직면하여, 소매업체들은 관세가 공식적으로 시행되기 전에 대량으로 재고를 증가시켰습니다. 이러한 낮은 관세 혹은 관세가 부과되지 않은 상품들이 물가 전파를 지연시켜 단기적으로 소비자들이 비용 상승을 느끼지 않도록 했습니다.

하지만 전문가들은 이러한 재고가 언제든 소진될 수 있음을 경고합니다. 이런 저가 재고가 소진되면 이후 상품의 관세 비용이 더 직관적으로 가격에 반영되어 중장기적으로 인플레이션 압력이 해소될 수 있습니다.

원인 3: 소매업체의 단기적 자체 부담 선택

일부 소매업체는 소비자에게 즉시 전가하지 않기 위해 이윤율을 압축하여 관세에 따른 추가 비용을 흡수했습니다. 이러한 전략은 단기적으로 물가를 안정화시키지만 경제학자들은 장기적으로 유지하기 어렵다고 봅니다.

관세 정책이 점차 명확해지면서 소매업체들은 향후 1~2년 내에 더 대담하게 추가 비용을 판매 가격에 반영함으로써 소비자의 비용 부담 압박을 높일 가능성이 있습니다.

원인 4: 관세 전달의 지연

관세가 가격에 미치는 영향은 즉각적으로 나타나지 않고 공급망에 점진적으로 스며드는 경향이 있습니다. 댈러스 연방준비은행의 연구에 따르면, 관세가 완전히 발효된 후 약 1년의 시간이 지나야 인플레이션에 가장 명확하게 반영됩니다.

이는 2025년 시행된 관세가 2026년에 물가에 완전히 반영될 가능성이 있음을 의미합니다. 따라서 현재의 안정이 미래에 더 큰 압박이 없다는 것을 의미하진 않습니다.

안정은 일시적이다

종합적으로, 미국의 인플레이션은 아직 관세로 인해 크게 상승하지 않았으며, 이는 낮은 효과적 세율, 기업의 사전 재고, 소매업체의 일시적 비용 흡수 및 가격 전파의 지연 효과 덕분입니다.

그러나 전문가들은 저가 재고의 소진, 기업의 이윤 공간 축소 및 관세의 영향이 점차적으로 나타나면서 미국의 물가가 향후 몇 달간 서서히 상승할 수 있음을 지적합니다. 즉, 현재의 가격 안정은 일시적인 현상일 뿐 인플레이션 위험은 여전히 축적되고 있습니다.

앞으로 미국 경제가 "고관세하지만 인플레이션이 안정적인" 미묘한 균형을 계속 유지할 수 있을지는 정책 조정, 기업의 전략 및 글로벌 공급망의 회복력에 달려있습니다.

위험 경고 및 면책 조항

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