파월: 저금리 시대 재현 어렵다

미국 연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월은 목요일 워싱턴에서 열린 토마스 로어바흐 연구회의에서 경제 환경과 정책 배경의 변화에 따라 미국이 "높은 금리의 장기적 새 노멀"에 들어섰을 가능성이 있음을 언급했습니다. 그는 제로 금리 시대가 다시 오지 않을 것이며, 향후 인플레이션도 더욱 불안정할 수 있다고 밝혔습니다.

이번 연설은 연준의 진행 중인 정책 프레임워크 평가를 위한 안내 발언으로, 지난 평가 후 5년 만에 재검토를 진행 중인 가운데 연준은 팬데믹 이후 인플레이션 급등, 급격한 금리 인상, 글로벌 공급망 충격을 겪었습니다. 파월은 이 새로운 시대가 더 빈번하고 지속적인 "공급 충격"을 동반할 수 있으며, 이는 정책의 불확실성을 증가시키고 중앙은행이 정책 신호를 전달하는 방식에 더 높은 요구를 제기한다고 밝혔습니다.

높은 금리 배경에서의 성찰

2008년 금융위기 이후 연준은 인플레이션이 다시 등장하기 전까지 금리를 거의 제로 수준으로 오랜 기간 유지했습니다. 2024년 12월부터 연준의 익일 대출 금리는 4.25%-4.5% 구간을 유지하고 있으며 현재는 4.33%입니다. 파월은 장기 인플레이션 기대가 대체로 연준의 2% 목표 근처에 머무르고 있지만 과거의 저금리 환경이 다시 돌아오지 않을 것이라고 명확히 했습니다.

정책 결정의 도전에 대해 설명할 때, 파월은 "공급 충격"이란 키워드를 특별히 강조하며, 이는 중앙은행이 인플레이션 통제와 고용 유지 사이에서 더 어려운 균형점을 찾는 것을 의미할 수 있다고 말했습니다. 그는 또한 트럼프의 고관세 추진이 일시적으로 늦춰졌지만 그 잠재적 영향은 주목할 가치가 있다고 언급했습니다.

프레임워크 검토, 향후 5년 정책 기조에 초점

현재 연준은 정책 프레임워크 평가를 진행 중이며, 향후 5년간의 지침 계획을 수립하고 대중과의 의사소통을 최적화하기 위한 방안을 찾고 있습니다. 파월은 이번 검토가 이전의 "유연한 평균 인플레이션 목표" 방법을 재평가할 뿐만 아니라 연준이 경제 전망에 대해 어떻게 판단하며 적자, 실업 등 주요 경제 목표의 표현 방식을 고려할 것이라고 말했습니다.

2020년으로 돌아보면, 연준은 더 충분하고 포괄적인 고용을 지원하기 위해 인플레이션이 2%를 약간 초과하는 것을 허용하는 "평균 인플레이션 목표" 전략을 도입했습니다. 그러나 팬데믹 이후 물가가 급격히 상승하자 이 전략은 효과를 발휘하지 못했고 연준은 급속한 금리 인상으로 나아갈 수밖에 없었습니다.

파월은 당시 많은 관료들이 인플레이션이 지속된다는 잘못된 판단으로 저금리를 유지했으며, 이는 그 당시 정책 프레임워크가 비선형적인 위험에 대응하는 데 한계가 있었음을 폭로했다고 솔직하게 인정했습니다.

강화된 소통이 새로운 초점

이번 평가의 또 다른 주요 초점은 정책 소통 강화입니다. 파월은 시장이 대체로 연준의 정보 전달 메커니즘이 전반적으로 효과적이라고 생각하지만 "더 극렬하고 빈번하며 심지어 더 분산된 충격의 시대"에는 중앙은행이 미래 경제 경로의 불확실성을 더 명확히 전달할 필요가 있다고 지적했습니다.

"우리는 전망의 변동성 속에서 우리가 이해하는 불확실성을 더 잘 설명할 방법을 모색할 것"이라고 파월은 덧붙였으며, 현재 아직 명확한 마감일은 설정되지 않았지만 그는 "몇 개월 내에" 이번 평가를 마치기를 희망한다고 말했습니다.

그의 연설에서 트럼프의 관세 정책을 직접 언급하지 않았지만, 높은 인플레이션 위험에 대한 그의 경고는 곧 다가올 무역 정책 변화에 대한 간접적인 대응임이 분명합니다.

연준이 정책 재정의기(期)에 들어감에 따라, 파월의 발언은 시장에 높은 금리가 단순한 정책 도구일 뿐만 아니라 미래 몇 년간의 일상일 수 있음을 명확하게 전달했습니다. 중앙은행이 직면한 새로운 도전 과제는 결정 자체뿐 아니라 이러한 결정 뒤에 숨어 있는 논리와 기대치를 명확하고 효과적으로 설명하는 방법까지 포함됩니다.

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