러시아 중앙은행은 높은 금리를 유지하며, 인플레이션과 과열 위험이 여전히 존재합니다.

4월 27일 전해진 소식에 따르면, 러시아 중앙은행은 25일 기준금리를 21%로 그대로 유지한다고 발표했습니다. 이는 지난해 10월 이후 네 번째로 이러한 역사적 고위 수준을 유지한 것인데, 이는 높은 인플레이션과 경제 과열 압박 속에서 긴축적인 통화정책 기조가 계속됨을 반영합니다.

인플레이션 상승, 정책은 계속 긴축 유지

러시아 중앙은행은 성명에서 인플레이션 압력이 다소 완화되었지만 여전히 높은 수준에 있으며, 국내 수요 증가 속도가 상품 및 서비스의 공급 능력을 계속 초과한다고 밝혔습니다. 현재의 경제 운영 데이터를 바탕으로 러시아 경제는 점진적으로 균형 성장으로 전환하기 시작했지만, 인플레이션 목표는 여전히 달성되지 않았습니다.

이전과 달리, 이번 성명에서는 러시아 중앙은행이 "추가 금리 인상 가능성"을 언급하지 않았으며, 대신 인플레이션율 및 기대 감소의 속도와 지속성에 따라 유연하게 금리 정책을 조정할 것이라고 명확히 밝혔습니다. 목표는 2026년까지 인플레이션율을 4%로 회복시키는 것입니다.

InFOM 조사 데이터에 따르면, 4월 21일 기준 연간 러시아 인플레이션율은 10.3%에 달했으며, 주민들의 인플레이션 체감은 4월에 13.1%로 반등했고, 비즈니스 가격 기대는 19.8%로 2017년에서 2019년 사이의 정상 수준을 훨씬 초과했습니다. 분석가들은 인플레이션이 완화되는 조짐을 보이지만, 이 추세가 지속 가능성을 가졌다고 단언할 수 없으며, 루블 환율의 변동성과 국제 유가 변동은 여전히 중요한 변수라고 지적했습니다.

러시아 중앙은행 총재 엘비라 나비울리나르는 관세 전쟁의 격화 및 글로벌 무역 구조 조정이 러시아 경제에 연쇄적인 영향을 미치며 새로운 주요 리스크가 될 수 있다고 지적했습니다. 또한, 루블이 1분기에 강세를 보이며 수입 인플레이션을 어느 정도 완화했지만, 지속성에 관해서는 여전히 의문이 남습니다. 만약 환율이 안정된다면 앞으로의 완화적 금리 인하에 공간을 마련할 것입니다.

경제 과열 현상이 여전하며, 금리 인하 창구는 열리지 않음

시장이 향후 금리 인하 논의를 뜨겁게 하고 있지만, 일부 기관은 러시아 중앙은행이 6월의 다음 회의에서 금리를 소폭 하향하여 19%로 조정할 것이라고 예측하고 있습니다. 하지만, 높은 금리 정책이 2026년 중반까지 이어질 것이라는 의견도 있습니다. 러시아 경제개발부의 예측에 따르면, 2025년 인플레이션율은 7.6%로 하락할 가능성이 있으며, 2026년이 되어야 4%로 다시 하락할 수 있을 것입니다.

데이터에 따르면, 2025년 1분기 러시아의 내수는 여전히 강력하며, 높은 금리가 소매와 기업 신용을 억제했음에도 불구하고 주민 수입과 예산 지출은 계속 성장을 유지하고 있습니다. 노동 시장의 긴장 상태는 다소 완화되었지만, 임금 증가 속도는 여전히 노동 생산성을 상회하여 기업 비용 압력을 높였습니다.

전문가들은 일반적으로 러시아 경제가 높은 금리에 어느 정도 "내성"을 형성했다고 보고 있으며, 추가 금리 인상은 오히려 경제 발전을 억제할 가능성이 있다고 의견을 모았습니다. 동시에, 대출 수요의 정상화, 소비자 가격 상승 속도의 둔화 및 인플레이션 기대 하락은 금리 인하에 잠재적인 공간을 제공하지만, 현재로서는 추세적 디플레이션을 판단할 충분한 증거가 부족합니다.

경제학자들은 만약 지정학적 상황이 개선되고, 국제 유가가 안정된다면 러시아는 2026년에 점진적인 금리 인하 사이클을 시작할 가능성이 있다고 지적했습니다. 그러나 글로벌 무역 마찰이 심화되거나 국내 재정 확장이 예상을 초과하게 되면, 높은 금리 상태는 더 오랫동안 지속될 수 있습니다. 앞으로, 인플레이션과 경제 성장 간의 미묘한 균형이 러시아 경제 구조 조정의 핵심 포인트가 될 것입니다.

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