연준의 "여름 관망"이 지속될 수도 있습니다.

비농업 데이터 '안정적이지만 다소 부드러움'으로 관망 자세를 강화

'새로운 연준 통신'으로 불리는 닉 티미로스는 미국 6월 비농업 고용 데이터가 예상을 약간 상회했지만, 여름 동안 연준이 관망 자세를 유지하기에 충분하다고 지적합니다. 6월 비농업 신규 고용은 14.7만 명 증가했으며, 실업률은 예상치 않게 4.1%로 하락해 노동 시장이 견고하지만 과열 징후는 없으며, 연준이 '인내심을 가지고 대기'할 이유를 제공했다고 말합니다.

티미로스는 이 '나쁘지 않고 좋지도 않은' 보고서가 연준이 정책을 바꾸지 않도록 돕고 있으며, 파월 의장도 안정적인 고용 시장이 정책 변화를 관찰할 공간을 제공할 수 있다고 말했다고 설명하면서, 7월 말 회의에서 금리가 대체로 변함없이 유지될 가능성을 높게 보았습니다.

정책 초점이 '이민 무역 정책'의 영향으로 전환

티미로스는 연준이 더 엄격한 이민 정책, 관세 부과, 정부 감축 등의 '정책 실험'의 영향을 평가하고 있으며, 특히 이민 감소로 인한 노동력 공급의 구조적 변화를 주시하고 있다고 언급했습니다. 그는 현재 연준이 단순히 고용과 인플레이션을 해석하는 것이 아니라 신규 고용 감소와 실업률 변화를 종합적으로 분석해 수요와 공급 관계의 변화를 판단하고 있다고 강조했습니다.

현재의 고용 증가 완화와 실업률 하락은 주로 '수요 약화가 아니라 공급 축소'로 인한 것입니다. 여러 연준 관계자들은 향후 신규 고용 '손익분기점'이 이민 감소로 인해 낮아질 수 있으며, 10만 명의 신규 고용이 실업률을 안정시키는 합리적인 범위가 될 것으로 예상하고 있습니다.

정치적 압력 지속, 파월의 독립성 시험에 직면

연준 금리 결정이 민감한 시기에 미국 대통령 트럼프는 파월 의장에게 사임을 요구하는 압박을 지속하며, 경제를 자극하기 위한 금리 인하를 대폭 요구했습니다. 최근 연준은 본부 개조 문제로 의회 조사 요구에 직면해 있으며, 트럼프가 임명한 연방 주택 금융국 국장은 파월 의장의 증언을 '기만적'이라고 비난하여 다시 한 번 연준의 독립성에 대한 시장의 걱정을 초래했습니다.

티미로스는 미국 대법원이 최근 연준 관계자들이 대통령의 해임으로부터 더 강한 보호를 받는다고 암시했으며, 이것이 정치적 압력이 심화되는 가운데 파월이 정책 독립성을 유지하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.

금리 인하 시점이 연기될 가능성

일부 연준 이사들인 월러와 보먼이 7월 금리 인하를 지지하고 있지만, 티미로스는 대다수 관계자들이 7월 금리 인하를 적극적으로 추진하지 않고 있다고 보았습니다. 파월 의장은 최근 금리 인하 여부가 '각 회의의 데이터에 따라 결정될 것'이라고 말하며 '여름에 인플레이션이 완화될 경우 금리 인하는 올해 말에 있을 수 있다'고 암시했습니다.

전반적으로 연준은 정책 불확실성과 데이터 관찰이 병행되는 새로운 사이클에 진입하고 있으며, 7월에 금리가 변함없이 유지될 가능성이 높고, 향후 금리 인하는 이민, 무역 등 새로운 변수의 경제 구조에 대한 영향 및 인플레이션 추세에 달려 있을 것입니다.

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