연방준비제도이사회는 관세 영향을 주시하며 금리 인하 시기를 7월까지 연기할 가능성이 있다.

지역 시간으로 5월 6일, 미연방준비은행이 워싱턴에서 이틀간의 통화정책 회의를 개최했습니다. 회의가 열리는 시점에서 미국 경제는 여러 도전에 직면해 있습니다: 한편으로는 2022년 이후 처음으로 GDP가 분기 축소를 기록하고, 다른 한편으로는 관세 정책이 유발한 인플레이션 압력이 아직 불분명한 상황에서 정책 결정자들이 관망과 완화 신호 발신을 신중히 저울질하고 있습니다.

완화 중단, 경제 방향을 주시

2023년 미연방준비은행은 누적해서 100bp의 금리 인하를 단행한 후, 올해 들어 추가 완화를 중단했습니다. 트럼프 대통령은 이 입장에 불만을 표하며, 일시적으로 "파월을 해임한다"는 소문이 시장을 흔들기도 했지만, 현재 시장은 5월 회의에서 실질적인 정책 조정이 없을 것으로 예상합니다.

미국 상무부 데이터에 따르면, 미국 1분기 GDP는 연율 0.3% 축소되었으며, 이는 주로 무역 적자가 전체 경제 성과를 끌어내렸기 때문입니다. 3월 무역 적자는 기록적인 1,405억 달러로 확대되어 GDP를 4% 이상 끌어내렸습니다.

그러나 고용 데이터는 일부 지지를 제공합니다: 4월 비농업 고용은 17.7만 명 증가하여 시장 예상치를 상회했으며, 실업률은 4.2%로 안정되었습니다. 신규 실업 수당 청구 건수도 건전한 범위에 머물러 있어 경제 경착륙에 대한 시장의 우려를 완화시켰습니다.

BMO 수석 경제학자 살 구아티에리가 고용 안정이 미연방준비은행에 관망할 창을 제공하며, 관세 정책이 인플레이션과 성장에 미치는 실제 영향을 추가로 평가할 수 있게 한다고 지적했습니다.

파월의 신중한 입장 지속, 명확한 선도 지침 제공 안 할 듯

미연방준비은행 의장 파월은 이전 시카고 연설에서 비록 하방 위험이 존재하지만, 미국 경제 기반은 여전히 견고하며, 관세로 인한 인플레이션의 지속성을 추가로 확인할 필요가 있다고 밝혔습니다.

시장에서는 파월이 이번 회의에서도 이전과 같은 기조를 유지하며, 급격한 발언을 하지 않거나 새로운 선도 지침을 제공하지 않을 것으로 예상합니다. BK Asset Management의 전략가 슐로스버그는 파월이 기업과 소비자 감정 변화를 주목할 것이며, 정책 유연성에 대해 개방적인 태도를 유지할 것이라고 주장합니다.

그러나 데이터 차원의 압박이 점차 쌓이고 있습니다. ADP 데이터에 따르면, 4월 민간 부문 고용은 6.2만 명만 증가해 최근 10개월 중 최저치를 기록했습니다. ADP 수석 경제학자 리차드슨은 기업들이 경제 전망에 불안감을 느끼고 채용 행동이 신중해졌다고 지적했습니다.

관세와 인플레이션이 정책 장벽으로, 금리 인하 예상 7월로 연기

여러 관계자는 미연방준비은행이 5월이나 6월에 급히 조치를 취하지 않을 것이라고 말했습니다. 비둘기파 대표인 월러 이사는 7월 이후에야 경제 데이터 변화가 정책 조정을 위한 근거가 될 수 있다고 밝혔습니다.

기관 예측에 따르면 미연방준비은행이 인플레이션이 정점을 찍은 신호를 볼 때까지 금리 인하를 기다릴 것이라는 의견이 우세합니다. RSM 수석 경제학자 브루솔레이스는 노동 시장이 구조적인 취약성을 보이지 않는 한, 금리 인하는 무리하게 시작되지 않을 것이라고 강조했습니다.

현재 연방 기금 금리 선물은 6월에서 7월로 금리 인하 창을 연기했으며, 연간 금리 인하 횟수를 네 번에서 세 번으로 줄였습니다. 뉴욕 연준 모델은 향후 12개월 동안 미국 경제 침체 확률이 30%로 상승했다고 나타냈으며, 골드만삭스와 JP모건은 40% 이상으로 예측합니다.

단스케 은행은 보고서에서 무역 전쟁이 경제에 부담을 주지만, 하드 데이터의 영향은 여전히 상대적으로 온화하다고 지적했습니다. 은행은 노동 시장이 안정된다고 가정할 때, 미연방준비은행이 6월에 처음으로 금리 인하를 위한 기술적 조건을 갖출 것으로 믿습니다.

반면에, 브루솔레이스는 미연방준비은행이 연 중반 이후에야 금리 인하 사이클을 진정으로 시작할 수 있다고 보며, 연간 두 번의 금리 인하는 "합리적 예상"이라고 말했습니다.

위험 경고 및 면책 조항

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